Золотой шах-мат...

Золото сыграет главную роль в разрешении крупнейшего дисбаланса мировой финансовой системы. Рост использования цифровых финансовых активов (ЦФА) и золотых сертификатов станет одним из основных драйверов спроса на физическое золото, который в ближайший период будет резко возрастать под влиянием целого ряда факторов.

Президент России Владимир Путин в марте 2024 г. подписал закон, разрешающий применять в международных расчетах ЦФА, утилитарные цифровые права (УЦФ), а также цифровые права, включающие оба этих инструмента. Речь, в частности, идет о цифровых аналогах долговых расписок, облигаций и прав участия в капитале, оформленных через блокчейн. Обеспечением по ним могут быть любые реальные активы, которым доверяют зарубежные контрагенты, в том числе физическое золото.

Тем самым российские импортеры и экспортеры товаров и услуг смогут с помощью компаний-регистраторов эмитировать собственные ЦФА, которые можно будет использовать в качестве средства обмена. Это тихий, но чудовищный контрудар по неправомерным попыткам финансовой изоляции России и взаимодействующих с ней стран, который обеспечит создание новой цифровой платежной системы.

Рост использования цифровых финансовых активов (ЦФА) и золотых сертификатов станет одним из основных драйверов спроса на физическое золото, который в ближайший период будет резко возрастать под влиянием целого ряда факторов.

Президент России Владимир Путин в марте 2024 г. подписал закон, разрешающий применять в международных расчетах ЦФА, утилитарные цифровые права (УЦФ), а также цифровые права, включающие оба этих инструмента. Речь, в частности, идет о цифровых аналогах долговых расписок, облигаций и прав участия в капитале, оформленных через блокчейн. Обеспечением по ним могут быть любые реальные активы, которым доверяют зарубежные контрагенты, в том числе физическое золото.

Тем самым российские импортеры и экспортеры товаров и услуг смогут с помощью компаний-регистраторов эмитировать собственные ЦФА, которые можно будет использовать в качестве средства обмена. Это тихий, но чудовищный контрудар по неправомерным попыткам финансовой изоляции России и взаимодействующих с ней стран, который обеспечит создание новой цифровой платежной системы.

Алексей Кузнецов:
БРИКС в мировой финансовой системе: необходимость выравнивания правил игры

О наиболее важных факторах спроса на золото

Будет сказываться рост закупок золота со стороны всех центральных банков: если в 2021 г. объем закупок золота со стороны мировых центральных банков составлял 450,1 т, то в 2023 г. — 1037,4 т, а их доля в структуре глобального спроса увеличилась с 11% до 23%, согласно данным Всемирного совета по золоту.

Российский ЦБ в период с 2014 по 2019 гг. был лидером среди всех мировых центральных банков по темпам закупки физического золота. В 2020 г. Банк России приостановил закупки, однако стоимость золота, находящегося в резервах ЦБ, увеличилась c тех пор почти на 40% — до 152,5 млрд долл. в марте 2024 г. против 110,4 млрд долл. в январе 2020 г. При этом доля золота в структуре международных резервов ЦБ РФ увеличилась за тот же период с 20% до 26%. Учитывая отказ от использования долларов США и евро в накоплении резервов, у ЦБ РФ нет иного выбора, кроме как возобновить закупку физического и цифрового золота.

Неправомерные ограничения и попытки конфискации активов России задали новый мировой тренд, и теперь многие ЦБ предпочитают избавляться от Казначейских облигаций США и замещать их в своих авуарах золотыми слитками. Яркий пример — Центральный банк КНР, который уже много месяцев выводит миллиарды долларов из US Treasuries и скупает физическое золото. В противоположном тренде действуют фонды и спекулянты, активно продающие бумаги биржевых инвестфондов (ETF) и снова перекладывающие средства в долговые обязательства США. По мере текущего обострения геополитического противостояния, которое усугубляет и так существующие колоссальные проблемы в мировой экономике, в том числе с долговой пирамидой США, (и даже не говоря о военных действиях), спрос на золото со стороны упомянутых спекулятивных фондов может вновь резко вырасти, а цены на этот драгметалл выйти на новый максимум на фоне дефицита предложения.

Другой яркий пример — дружественная России Индия, где в феврале 2024 г. импорт золота увеличился в 2,3 раза в сравнении с аналогичным периодом 2023 г., достигнув 6,15 млрд долл. В результате импорт золота в Индии по итогам первых двух месяцев 2024 г. составил 8,06 млрд долл., превысив уровень января–февраля 2023 г. в 2,4 раза.

К концу марта 2024 г. госдолг США достиг 34,6 трлн долл. Если в 1980 г. соотношение госдолга к ВВП США составляло 34,5%, а в 2000 г. — 58,6%, то к сегодняшнему дню оно достигло 123,7%. Рост размера долга связан как с необходимостью финансировать дефицит бюджета США, так и обязательствами по выплате процентов по ранее выпущенным бумагам, а также другими скрытыми обязательствами. Как следствие, Казначейские облигации США стали крупнейшим классом финансовых активов в мире: US Treasuries находятся в руках государств, пенсионных фондов, банков и других финансовых институтов. Это острейший структурный дисбаланс мировой финансовой системы, и его преодоление повлечет за собой потери для всех держателей Казначейских бумаг США, которые рано или поздно потеряют свои вложения — либо через скорый вынужденный дефолт, либо через преднамеренную девальвацию, либо через форс-мажорное событие.

Это, в свою очередь, будет обеспечивать рост спроса на физическое золото как защитный актив. Неслучайно в феврале 2024 г. среднемесячная цена золота более чем на четверть превышала среднее значение «доковидного» февраля 2020 г. (2 023 долл. против 1 597 долл. за тройскую унцию). Однозначно, цены на золото продолжат расти, а география стран-импортеров будет расширяться. По итогам 2023 г. крупнейшими импортерами золота были Швейцария, на долю которой приходилось 25% мирового импорта, а также Великобритания (12%), КНР (10%), Индия (8%), Гонконг (Китай; 6%) и Турция (4%).

Иван Тимофеев:
Финансовые расчеты в рамках БРИКС: вперёд, несмотря на проблемы

При этом Швейцария также являлась ведущим в мире экспортером (с глобальной долей в 17%), что связано со спекулятивным реэкспортом физического золота, которое поставляют в Швейцарию другие страны, в том числе Россия, как это ни удивительно. Формально Россия в 2023 г. была лишь девятым по величие поставщиком золота в недружественную Швейцарию (63 т из 2 322 т, согласно данным таможенной статистики). Однако с учетом поставок из ОАЭ (152 т), Турции (5 т) и ряда дружественных стран, участвующих в реэкспорте российского золота в Швейцарию, Россия занимает первое место, опережая всех прочих поставщиков, в том числе США (252 т) и Аргентину (183 т).

Эта практика будет исправлена: Россия, второй после Китая производитель золота (с мировой долей в 9,1% в 2022 г.), будет выстраивать обновленную конфигурацию торговых потоков и более взаимовыгодные отношения с дружественными странами, т.е. создавать с ними альянсы, современные платформы — физические и цифровые. Тем более что круг консервативных инвесторов, ищущих «тихую гавань», будет расширяться.

Другой фактор — это участники рынка фондов прямых инвестиций (private equity funds), на котором произошло «затоваривание» из-за невозможности продать активы, купленные на пике пандемии COVID-19 за счет «вертолетных» средств господдержки: сегодня глобальный портфель «нереализованных» активов насчитывает свыше 45 тыс. компаний по всему миру с общей капитализацией не менее 12 трлн долл. При этом совокупная стоимость компаний, которые были проданы в частном порядке, упала в 2023 г. на 50% в сравнении с предшествующим трехлетием, не говоря об оценочной стоимости компаний, которые подвергаются прямому выкупу (так называемый exit-sale).

Основная причина — хаотичные ограничения против России, которые осложнили глобальную логистику и доступность энергии, сырья для производства товаров и услуг в Европейском союзе и закрыли для производителей из стран ОЭСР российский и, заодно, евразийский рынки. В результате у этих инвесторов теперь нет иной альтернативы, кроме как перекладываться в физическое золото. Поэтому золото в ближайший период будет становиться все более востребованным, а все разговоры о его избытке на мировом рынке в корне неверны.